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事前に情報は漏れていると考えるのが妥当

2013-03-15_040108

上場企業が決算情報など株価に影響を及ぼす重要情報をインターネットで公表する直前に、複数の投資家がホームページの管理サーバーに保存されたデータに直接アクセスして情報を閲覧し、株取引をしていたとみられることが、証券取引等監視委員会などの調査でわかった。

こうした株取引は、金融商品取引法が禁じるインサイダー取引にはあたらないが、10年夏以後、情報管理が不十分だった複数の企業の情報が、事前に投資家に閲覧されていた可能性があるとみて、監視委は東京証券取引所を通じて広く企業に注意を呼びかけている。

決算情報:公表前に投資家らサイトで閲覧 証取委が注意(毎日)

平たく言うと、決算前事前にネットへアップされたファイル(リンクはされていない)に対して、ファイル名を推測してアクセスするソフトウェアを開発し、それを用いて総当たりでファイルを探すという手法(もしくは手作業で行う)。 報道では「専門ソフトを使えば誰でも見られるようになっており、パスワードの設定がないなどずさんな情報管理をしていた企業もあった」と書かれているが、パスワード設定云々の前にファイル自体をアップすることがオカシイという話である。 また、「専用ソフト」と書いてはあるが、これはFTPクライアントソフトもしくは専用ソフトだろう。

私がIR担当だった頃には「12時間ルール」というのがあった。公表後12時間経過後はインサイダーに該当しないというルールだが、あんまり意味のないルールであった。その後、「適時開示情報伝達システム (TDnet)」に公開されればインサイダーには該当しなくなり、TDnetに公開後に自社HPへ公開するという運用になった。

しかし、取引時間中「TDnet」に公開された瞬間に活発な取引が行われてきたことも事実であり、通常は読む間もなく取引が活発化していることから、事前に情報は漏れていると考えるのが妥当である。

 インサイダーを止めることは出来ない

今回のように公開前にファイル自体をアップしていることは問題だが、インサイダーの実態は人伝達の方が問題である。また、「TDnet」に公開された瞬間からインサイダーではなくなるというルールも脆弱であり、インサイダーを止めることは出来ない。

根本的には決算前後の取引は停止するなどの処理が必要になってくる。決算なんて一か月前でもならないと正確には分からない。決算一か月前後の二か月間は取引停止もしくは取引数量制限などの措置を講じない限りは根本的な解決にはならない。(まぁ、公開前一か月~公開2日経過後くらいでも良いかもしれない)

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